Nr. 25
Sitzung des Reichsbank-Kuratoriums vom 19. Dezember 1922, 11.30 Uhr
R 43 I/631[, Bl. 358-360, Nachtrag Online-Ed.]
Anwesend1: Cuno, Hermes, Becker; PrFM v. Richter; RbkPräs. Havenstein; StS Hamm; Staatsrat v. Wolf [Bayern]; MinDir. v. Sichart [Sachsen], Kempff [Baden]; Protokoll: MinR Kempner2.
/75/ Exzellenz Havenstein legt eingangs dar, daß die Leistungen aus Friedensvertrag, Londoner Ultimatum usw. den Niedergang der deutschen Wirtschaft rapide fortführten. Es sei ein Valutasturz eingetreten, wie ihn niemand geahnt habe3. Seine Begleiterscheinungen, Auskauf Deutschlands und Vorratskäufe des deutschen Publikums, hätten die deutsche Industrie allerdings einigermaßen in Gang gehalten, so daß ihre Beschäftigung noch gut war und Arbeitskürzungen wie Arbeiterentlassungen bisher nur in mäßigem Umfange stattfanden. Neuerdings nimmt allerdings die Zahl der Arbeitslosen und die der unterstützten Erwerbslosen langsam zu.
Die Folge dieser ganzen Entwicklung ist der immer gewaltigere Fehlbetrag des Reichshaushalts. Er und die wachsende Kreditnot der deutschen Wirtschaft fallen immer mehr auf die Reichsbank. Die Ausweisziffern der Reichsbank gehen daher in immer stärkerem Maße geradezu ins Uferlose.
Die gesamte Kapitalanlage, d. s. die Bestände an Wechseln, Schecks und Schatzanweisungen zuzüglich der Lombarddarlehen und der eigenen Effekten, hat sich in der Berichtszeit vom 8. September bis 7. Dezember 1922 mehr als verdreifacht. Sie stieg von 280 Milliarden auf 1009 Milliarden Mark.
Bei dem ungeheuren Anschwellen der Anlagekonten haben wieder der Kreditbedarf des Reichs und der private zusammengewirkt, und zwar ist das Wechselkonto prozentual noch stärker gestiegen als das Schatzanweisungskonto.
Der Bestand an Schatzanweisungen stieg von 252 Milliarden auf 727 Milliarden Mark. Die Entwicklungslinie in den einzelnen Monaten war stark progressiv.
Das Wechselkonto stieg in der Berichtszeit von 27 auf 281 Milliarden Mark. Hiervon fällt der weitaus größte Teil, nämlich 276 Milliarden Mark auf Inlandswechsel und Schecks.
Das Lombardkonto erfuhr in der Berichtszeit eine vorübergehende starke Vermehrung, nämlich infolge der Beanspruchung der Reichsbank für die Finanzierung des inländischen Aufkaufs und der Einfuhr von Lebensmitteln. Der Lombardbestand stellte sich am 7. September auf 0,3 Milliarden Mark, sprang am 7. November auf 4 und am 30. November auf 51 Milliarden Mark, um sich in der letzten Woche der Berichtszeit auf 1,2 Milliarden Mark zu ermäßigen unter entsprechender Vermehrung des Darlehnsbestandes bei den Darlehenskassen, deren höchste Grenze für die Ausgabe von Darlehnskassenscheinen inzwischen von 75 auf 100 Milliarden, dann auf 225 Milliarden Mark heraufgesetzt worden ist.
Die Darlehnsbestände bei den Darlehnskassen steigerten sich von 38 Milliarden auf 153 Milliarden Mark. Bemerkenswert ist hierbei eine außerordentlich starke Vermehrung der Darlehen auf Waren, deren Summe sich von/76/ 3 Milliarden auf 26 Milliarden Mark steigerte. Von den Warenbeleihungen entfielen unter anderem auf Zucker rund 5 Milliarden, auf Getreide und Metalle je 8 Milliarden. Hierzu kommen noch die Getreidebeleihungen der Reichsgetreidestelle, welche aus technischen Gründen nicht in der Form von direkten Warenbeleihungen, sondern unter Pfandbestellung mit Reichsschatzanweisungen abgeschlossen worden sind. Der für diese Zwecke in Anspruch genommene Kredit wird in den nächsten Monaten noch eine sehr erhebliche Steigerung erfahren, schätzungsweise bis Ende März 1923 auf etwa 250 Milliarden Mark.
Der gegen die Darlehnskassen und die Reichsbank erhobene Vorwurf einer falschen Politik sei ungerechtfertigt. Gewiß sei vielleicht in einzelnen Fällen zu großer Kredit gewährt worden, im allgemeinen jedoch sei das System richtig und die Kreditgewährung eine sehr vorsichtige4.
Der Goldbestand der Reichsbank blieb fast unverändert auf 1,0048 Milliarden [Gold]Mark5. Das Londoner Depot von 50 Millionen sei hierin enthalten. (Exzellenz Havenstein wiederholt hier seine früheren Ausführungen, daß die Reichsbank ihren Goldschatz unter allen Umständen hüten müsse, und daß das Reichsbankgold nicht tot sei. Er wiederholt ferner seine früheren Ausführungen über die Stützungsaktion für die Mark6.
Der Goldankauf erbrachte in der Berichtszeit 3,8 Millionen Mark, so daß sich der Gesamtbetrag des für Rechnung des Reichs bisher angekauften Goldes auf 33,6 Millionen Mark stellt, wofür im ganzen 5,7 Milliarden Papiermark aufgewandt wurden.
Der Silberankauf brachte rund 22 000 kg, so daß sich der Bestand auf 847 000 kg erhöhte. Der Silberbestand ist unter ‚sonstigen Aktiven‘ mit noch/77/ nicht ganz 2 Milliarden Mark verbucht, während sich sein Wert unter Zugrundelegung des Londoner Silberpreises am 7. Dezember auf 142 Milliarden Mark stellt. Hier sind also starke Reserven vorhanden.
Auf der Passivseite der Reichsbankbilanz haben sich die fremden Gelder gewaltig vermehrt, nämlich von 51 Milliarden auf 257 Milliarden Mark.
Der Notenumlauf stieg in der Berichtszeit von 252 Milliarden auf 847 Milliarden Mark. Neben diesem Betrag spielen die Darlehnskassenscheine und Reichskassenscheine keine große Rolle mehr.
Die Zahlungsmittelknappheit ist seit 1. November überwunden. In der Notenausgabe ist mit den Ausgaben der letzten Tage zum ersten Male die Billion erreicht worden. Die Reichsbank wird Anfang Januar eine zweite Serie der Hilfsbanknoten zu 5 000 M in Verkehr bringen und Anfang Februar den 50 000-Mark-Schein zur Ausgabe bringen. Sie wird dann in der Lage sein, jeden Bedarf an Umlaufmitteln zu decken.
Das ausgegebene Notgeld wird zum 5. Februar 1923 abgerufen7.
Der Prozentsatz des Bestandes der Reichsbank an Wechseln stieg in der Berichtszeit von reichlich 10% auf beinahe 28%. Diese Entwicklung wird voraussichtlich noch sehr viel weiter greifen, da der Gebrauch des Handelswechsels, bis er seine frühere Bedeutung im Wirtschaftsverkehr wiedergewinnt, noch ein weites Feld der Ausdehnung vor sich hat.
Die schwebende Reichsschuld stieg von 336 Milliarden auf 928 Milliarden Mark. Von dieser Gesamtsumme der vom Reich diskontierten Schatzanweisungen blieben 727 Milliarden bei der Reichsbank8.
Die Reichsbank hat in der Berichtszeit an Krediten 958 Milliarden gegeben, darunter auf Handelswechsel 254 Milliarden, an Reichsschatzanweisungen 588 Milliarden Mark9.
Die folgenden Diskontheraufsetzungen fanden statt: am 21. September auf 8%, am 13. November auf 10%. Trotz des nur bedingten Wertes verteuerter Zinssätze bei herrschender Papierwährung erschien es der Reichsbankleitung/78/ geraten, mit diesen Erhöhungen für die deutsche Volkswirtschaft Warnungssignale aufzurichten: Es erschien dienlich, die tatsächlich eingetretene Kapitalnot und die fortschreitende volkswirtschaftliche Verarmung der Bevölkerung zum Bewußtsein zu bringen10. Wirksamer als Diskonterhöhungen sind Krediteinschränkungen, zu denen die Reichsbank bei allem Bestreben, den gerechtfertigten Kreditansprüchen weitestgehend entgegenzukommen, fortgesetzt schreiten muß und weiterhin schreiten wird, um die inflatorische Wirkung ihrer Kreditgewährung nach Möglichkeit abzuschwächen.
Der Dollarkurs stieg in der Berichtszeit von 1300 bis auf 8450 am 7. November. Am 7. Dezember war er 8100. Diese Entwicklung der Kursgestaltung mußte bei dem engen Zusammenhang der deutschen Volkswirtschaft mit der Weltwirtschaft die Inlandswarenpreise in die Höhe treiben, und zwar vollzieht sich die Angleichung der Preise an die Wechselkurse immer schneller. Die Indexziffern entwickelten sich wie folgt:
a)
	Großhandel: von 287 auf 1495,
	
b)
	Ernährung: von 154 auf 550.
	
Die Gründe der Markentwertung sind wiederholt eingehend erörtert worden. Der Hauptgrund für den Währungsverfall ist die Passivität der Handels- und Zahlungsbilanz. Die Handelsbilanz für die ersten 10 Monate des laufenden Jahres zeigt einen Passivsaldo von 1849 Millionen Goldmark. Dieses Passivum fällt umso schwerer ins Gewicht, als der Gegenwert der Ausfuhr nur zu einem Teil zur Bezahlung der Einfuhr nutzbar gemacht wird. Etwa 25% des gesamten Ausfuhrwertes müssen zur Deckung von Auslandszahlungen an das Reich abgeliefert werden. Ein weiterer Anteil wird angesichts der steigenden Tendenz der Devisen thesauriert und so dem Devisenmarkt vorenthalten. Da nur etwa 60% der Ausfuhr in ausländischer Währung fakturiert werden, so steht schon der Wareneinfuhr ein erheblicher Fehlbedarf an Devisen gegenüber. Die Begleichung der Einfuhr kann infolgedessen großenteils nur durch Verkauf von Mark im Auslande erfolgen, was zu einer steigenden Übersättigung der Auslandsmärkte mit Mark führt. Die deutsche Valuta steht ferner unter dem Druck weiterer gewaltiger Passivposten der Zahlungsbilanz, hauptsächlich der Bar- und Sachleistungen aus dem Friedensvertrag, ferner der ans Ausland zu zahlenden Fracht- und Telegrammkosten infolge des Verlustes der Handelsflotte und der Kabel, der Verzinsung und Tilgung von Auslandskrediten u. a. m. Die valutaschädigende Wirkung der Sachleistungen vollzieht sich dergestalt, daß die zum regulären Export verfügbaren Warenmengen verringert, und daß bei der/79/ jetzigen Rohstoffarmut Deutschlands verstärkte Einfuhren notwendig werden, die mit Devisen zu bezahlen sind.
Diesen Passivposten der Zahlungsbilanz stehen als Aktivposten die Beträge des Ausverkaufs Deutschlands an Ausländer gegenüber. Beispielsweise wird der Wert der bereits in Auslandsbesitz übergegangenen Häuser auf 350 Milliarden Mark geschätzt. Der Ausverkauf bringt aber nennenswerte Devisenbeträge nicht nach Deutschland hinein, sondern er vollzieht sich in der Hauptsache durch Abstoßen von Marknoten und Markguthaben seitens des Auslandes. Er hat ferner die folgenschwere Begleiterscheinung, daß vielfach Substanzwerte viel zu billig in ausländischen Besitz übergehen und daher unsere Verschuldung an das Ausland dauernd wächst.
Die Gewinnaussichten der Reichsbank lassen sich noch nicht abschließend beurteilen, da sie in hohem Grade abhängig sind von der weiteren Gestaltung der Wechselkurse. Aus dem Schatzanweisungs- und Wechselgeschäft ist ein Gewinn von etwa 20 Milliarden Mark zu erwarten. Aus den Papiermarkgewinnen werden bedeutende Rückstellungen erforderlich sein11.